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东方红鑫裕两年定开 (008428)  
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三季度经济延续复苏态势,信贷和社融保持快速增长。市场流动性整体仍然宽松,但边际上已有所收紧。债券市场继续调整,标志性的10Y国债收益率上行32bp至3.14%。本季度组合维持了票息策略,继续持有企业基本面良好、性价比偏高的上市企业短久期债券;同时在利率债与高等级信用债回调的过程中,适度增加了中长久期投资级信用债的配置仓位,充分利用组合封闭式的特点,保持了较高的杠杆水平,争取了更优厚的组合收益。

展望后市,在经济面临中长期结构转型和疫情后的短期复苏环境下,组合仍维持投资级信用债的配置为主,以获取票息为目的。随着收益率的陆续调整,逐步拉长组合久期。新萄京娱乐网址2492777也将继续发挥团队信用研究的传统优势,坚持自下而上的个体研究,着重调研具有竞争优势的产业龙头和政策支撑地区的城投债,努力为持有人获取长期、稳健的回报。

债券方面,市场二季度以来经历大幅调整。全球央行自疫情暴发后持续放水托底经济,市场流动性充裕,宽货币紧信用组合推动10年国债收益率于4月底下探至2.5%的历史低位。而随着海内外疫情防控效果边际好转,企业陆续复工复产,信用扩张渠道逐步疏通,央行逐步收紧流动性宽松预期,债市在经济复苏与资金去空转双重作用下剧烈回调,10年国债上行40bp重破2.9%,1年国债回调100bp来到2.2%,期限利差收窄,债市收益率回调至疫情前水平。当前社融与M2双增及高频经济数据印证显示经济仍处复苏渠道,下半年开局股市上涨带来了债券基金赎回抛售压力,此外三季度利率债集中供给仍可能对资金面有冲击,但债市在此轮回调下价值显著回升,股债性价比重回中性水平。展望后市,实体经济融资成本下行仍是大趋势,央行或存在新一轮降准配合流动性的释放,3-5年高等级信用债在此轮回调冲击下配置价值显现,此外短久期票息策略在应对中长期行业分化带来的不确定性中性价比亦高。新萄京娱乐网址2492777也将继续发挥团队信用研究的传统优势,坚持自下而上的个体研究,着重调研具有竞争优势的产业龙头和区域经济实力强劲的城投债,努力为持有人获取长期、稳健的回报。

一季度受疫情影响,债券涨势明显,标志性的10Y国债收益率下行55bp至2.6%,突破2008年金融危机时候的水平。央行也采取下调存款准备金率、降低商业银行超额准备金利率等措施,以应对经济下行压力。

伴随着疫情得到有效防控,后续政策的重心已逐步向保就业稳增长倾斜,目前债券的定价水平可能较为乐观。

一季度,鑫裕属于建仓期。按照深度挖掘个券、规避市场风险的原则,组合采取了久期短、票息高的具有绝对收益的阿法券标的为主、高等级信用债为辅的建仓策略。

新萄京娱乐网址2492777将继续发挥团队信用研究的传统优势,坚持自下而上的个券研究,着重调研具有竞争优势的产业龙头和政策支撑地区的城投债,努力为持有人获取长期、稳健的回报。

资产分布

序号项目金额(元)总资产占比(%)
1 权益投资 0 0.00
其中:股票 0 0.00
2 固定收益投资 1,584,733,308.1 93.68
其中:债券 1,564,733,308.1 92.50
资产支撑证券 20,000,000 1.18
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中:买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 46,777,667.87 2.77
6 其他资产 60,100,943.83 3.55
7 合计 1,691,611,919.8 100.00

资产分布

序号项目金额(元)总资产占比(%)
1 权益投资 0 0.00
其中:股票 0 0.00
2 固定收益投资 1,397,758,554.73 92.70
其中:债券 1,337,803,080.76 88.73
资产支撑证券 59,955,473.97 3.98
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中:买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 22,930,635.48 1.52
6 其他资产 87,077,857.16 5.78
7 合计 1,507,767,047.37 100.00

资产分布

序号项目金额(元)总资产占比(%)
1 权益投资 0 0.00
其中:股票 0 0.00
2 固定收益投资 985,915,190.08 92.40
其中:债券 892,421,308.98 83.63
资产支撑证券 93,493,881.1 8.76
3 金融衍生品投资 0 0.00
4 买入返售金融资产 0 0.00
其中:买断式回购的买入返售金融资产 0 0.00
5 银行存款和结算备付金合计 38,402,240.71 3.60
6 其他资产 42,729,850.6 4.00
7 合计 1,067,047,281.39 100.00

债券分布

序号债券品种公允价值(元)资产净值占比(%)
1 国家债券 0 0.00
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 138,691,000 13.63
其中政策性金融债 0 0.00
4 企业债券 1,166,436,308.1 114.61
5 企业短期融资券 89,956,000 8.84
6 中期票据 169,650,000 16.67
7 可转债 0 0.00
8 同业存单 0 0.00
9 其他 0 0.00
合计 1,564,733,308.1 153.75

债券分布

序号债券品种公允价值(元)资产净值占比(%)
1 国家债券 0 0.00
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 0 0.00
其中政策性金融债 0 0.00
4 企业债券 1,199,900,080.76 118.59
5 企业短期融资券 19,940,000 1.97
6 中期票据 117,963,000 11.66
7 可转债 0 0.00
8 同业存单 0 0.00
9 其他 0 0.00
合计 1,337,803,080.76 132.22

债券分布

序号债券品种公允价值(元)资产净值占比(%)
1 国家债券 3,982,400 0.40
2 央行票据 0 0.00
3 金融债券 0 0.00
其中政策性金融债 0 0.00
4 企业债券 888,438,908.98 88.45
5 企业短期融资券 0 0.00
6 中期票据 0 0.00
7 可转债 0 0.00
合计 892,421,308.98 88.84

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 112457 16魏桥05 600,000 54,594,000 5.36
2 155373 19津投09 500,000 50,475,000 4.96
3 155159 19CHNE01 500,000 50,160,000 4.93
4 112823 19深投02 500,000 49,955,000 4.91
5 149132 20不动D1 500,000 49,885,000 4.90

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 112457 16魏桥05 600,000 53,604,000 5.30
2 155373 19津投09 500,000 51,035,000 5.04
3 112823 19深投02 500,000 50,455,000 4.99
4 155159 19CHNE01 500,000 50,225,000 4.96
5 149132 20不动D1 500,000 49,830,000 4.92

前五大债券持仓

序号债券代码债券名称数量(张)公允价值(元)资产净值占比(%)
1 112457 16魏桥05 600,000 55,380,000 5.51
2 155373 19津投09 500,000 51,255,000 5.10
3 155159 19CHNE01 500,000 50,670,000 5.04
4 112418 16中南02 500,000 50,090,000 4.99
5 112619 17中南01 400,000 40,012,000 3.98

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