当前位置:新萄京娱乐网址2492777 投教课堂 长线 价值投资 正文

长线·大鱼第67期|避免损失比争取伟大的成功更重要

时间:2018-08-13 字号:      

投资者几乎无须做对什么事,他只需能够避免犯重大错误。

—沃伦·巴菲特

在新萄京娱乐网址2492777看来,设法避免损失比争取伟大的成功更加重要。后者有时会实现,但偶尔失败可能会导致严重后果。前者可能是新萄京娱乐网址2492777可以更经常做的,并且更可靠……失败的结果也更容易接受。投资组合风险过高时,向下的波动会令你失去信心或低价抛售。投资组合风险过低时,会令你在牛市中表现不佳,但从未有人曾经因此而失败,这并不是最悲惨的命运。

更关注理念和心态 

为了避免损失,新萄京娱乐网址2492777需要了解并避免导致损失的错误。新萄京娱乐网址2492777会把在前面讨论过的关键问题汇总在一起,希翼能够通过集中强调这些问题,帮助投资者对错误保持更高的警惕。新萄京娱乐网址2492777以了解多种错误的存在并认清它们的样子作为出发点。

新萄京娱乐网址2492777认为错误原因主要是分析/思维性的,或心理/情感性的。前者很简单:新萄京娱乐网址2492777收集的信息太少或不准确。或许新萄京娱乐网址2492777采用了错误的分析过程,导致计算错误或遗漏了计算步骤。这一类错误不胜枚举,不过,更关注理念和心态而不是分析过程。

不过,有一种分析性错误是新萄京娱乐网址2492777想花些时间探讨的,新萄京娱乐网址2492777称之为“想象无能”。用来表示既想象不到所有的可能结果,也无法完全理解极端事件的结果的情况。新萄京娱乐网址2492777会在后文详细阐述这个问题。

有很多导致错误的心理/情感因素已经探讨过了:贪婪和恐惧,自愿终止怀疑和怀疑,自负和嫉妒,通过风险承担追求高额收益,高估自己的预测能力的倾向。这些因素助长了繁荣和崩溃的发生,而大多数投资者都参与其中,采取着完全错误的行动。

另一个重要的错误—很大程度上是心理因素,但是它重要到值得单独归类—是没有正确认识到市场周期和市场的狂热,并选择了错误的方向。周期和趋势的极端不常发生,因此这不是一个常见的错误原因,但是它会导致重大错误的发生。群体心理强迫个人依从和屈服的力量几乎是不可抗拒的,也是投资者必须抵制的。这些错误同样已经在前文讨论过了。

推断未来不容易 

“想象无能”—无法提前理解结果的多样性—特别有意思,它对许多方面造成影响。

如前所述,投资完全就是应对未来。为了投资,新萄京娱乐网址2492777必须持有对未来的看法。一般来说,除了假定它会与过去十分相似之外,新萄京娱乐网址2492777几乎别无选择。因此,很少有人会说:“过去50年的美股平均市盈率是15,新萄京娱乐网址2492777预测在未来几年它会变成10(或20)。”

因此大多数投资者是根据既往—尤其是近期发生的事—推断未来。为什么是近期?第一,许多重要金融现象的周期较长,意味着在下一轮周期重现之前,那些经历过极端事件的人往往已经退休或死亡。第二,正如约翰·肯尼斯·加尔布雷思所说,金融记忆往往极其短暂。第三,所有曾经的记忆往往都会被最新热门投资轻松赚钱的承诺抹除。

大多数时候未来确实与过去相似,因此这样的推断没有任何害处。但是在重要转折时刻,当未来与过去不再相似的时候,推断会失效,你要么损失惨重,要么赚不到钱。

回顾一下布鲁斯·纽伯格对概率和结果的差异的精辟见解是很有必要的。意料之外的事情会发生,短期结果可能偏离长期概率,事件可以聚集。以掷骰子为例,同时掷出两个6点的概率是1/36,但这样的结果可能会连续出现5次而在接下来175次中都不再出现—长期来看,它发生的可能性与其概率是一样的。

认定“一定”会发生的事却没有发生,会令你痛苦不堪。即使你正确地理解了基本概率分布,你也不能指望事情会按照预期的方向发展。成功的投资不应过分依赖聚集分布的正常结果,而是必须考虑到离群值的存在。


参考资料:

Howard Marks, 《投资最重要的事》,中信出版集团

相关文章:

  • · 长线·大鱼第99期| 影响投资回报的因素有哪些?2019-12-11
  • · 长线·大鱼第98期|如何发现真实的投资回报?2019-12-09
  • · 长线·大鱼第97期|真正的投资回报从哪里来?2019-11-13
  • · 长线·大鱼第96期|长期投资提高成功概率2019-09-06
  • · 长线·大鱼第95期|时间赋予投资魅力2019-09-02
XML 地图 | Sitemap 地图